TR
EN
Pay alım teklifi zorunluluğu doğuran işlemler yönünden Tebliğ’de herhangi bir sınırlama…
Kısmi pay alım teklifi Tebliğin 4.maddesinde “Halka açık ortaklık paylarının belirli bir grubunun ya da aynı gruba ait paylarının belirli bir kısmının satın alınması/devralınması için yapılan pay alım teklifi” olarak…
Blok alımlar, Tebliğ’de tanımlanmamıştır. Pay alım teklifi zorunluluğu kapsamında…
Doktrinde, kısmi pay alım teklifi, blok veya münferit alımların yanında farklı yöntemlerle…
Pay alım teklifi zorunluluğu, esas olarak, yönetim kontrolünün (SerPK m.26) elde…
Çalışmamızın sistematik bir yapıya sahip olması açısından, pay alım teklifi zorunluluğu…
B. Yönetim Kontrolünü Sağlayan Payların veya Oy Haklarının İktisap Edilmesi (SerPK m.26 Ve II.26-1 Sayılı Tebliğ)
1. Temel Kavramlar
a. Pay Alım Teklifi Zorunluluğuna Konu Menkul Kıymet
Pay alım teklifi zorunluluğuna konu menkul kıymet halka açık anonim ortaklığın yönetim…
Doktrinde payın farklı anlamları ifade ettiği belirtilmektedir. İlk olarak, ortaklık…
Oydan yoksun paylar 2499 sayılı Eski SerPK’ya 1992 yılında yapılan bir ekleme(143)…
b. Yönetim Kontrolü Kavramı
SerPK’nın 26.maddesinin ilk fıkrasına göre “Halka açık ortaklıklarda yönetim kontrolünü sağlayan payların veya oy haklarının iktisap edilmesi hâlinde diğer ortakların paylarını satın almak üzere teklif yapılması zorunludur.” Kanun,…
Kanun ve Tebliğ’de yönetim kontrolü tanımına yer verilmemiştir. Yönetim kontrolü,…
SerPK hangi durumlarda yönetim kontrolünün elde edileceğini sınırlı (numerus clausus)…
O halde, yönetim kontrolü,…
i) Ortaklığın oy haklarının yüzde ellisinden fazlasına tek başına veya birlikte hareket…
ii) Yönetim kurulu üye sayısının salt çoğunluğunu seçme hakkını veren imtiyazlı paylara…
iii) Genel kurulda söz konusu sayıdaki üyelikler için aday gösterme hakkını veren…
durumlarında elde edilmiş kabul edilmektedir.…
c. Birlikte Hareket Eden Kavramı
SerPK m.26/f.2’ye göre “Ortaklığın oy haklarının yüzde ellisinden fazlasına tek başına veya birlikte hareket ettikleri kişilerle beraber, doğrudan veya dolaylı olarak sahip olunması, yönetim kurulu üye sayısının salt çoğunluğunu seçme veya genel kurulda söz konusu sayıdaki üyelikler için aday gösterme hakkını veren imtiyazlı paylara sahip olunması, yönetim kontrolünün elde edilmesi olarak kabul edilir.” …
Yönetim kontrolünü elde etmek isteyen kişi tek başına hareket edebileceği gibi birden…
Öncelikle, birlikte hareket eden kişilerin varlığı durumunda, pay alım teklifi zorunluluğunun…
Bu noktada Kanun’da geçen ‘birlikte hareket eden kişi’ kavramının açığa kavuşturulması…
Her şeyden önce, birlikte hareket eden kişilerin varlığından söz edebilmek için en…
Tarafların birlikte hareket ettiğini kabul edebilmek için aralarında bir irade beraberliğinin…
Tebliğ, birlikte hareket etme konusunda kural olarak bir anlaşmanın varlığını aramaktadır
Birlikte hareket etme durumunun anlaşmaya dayanması gerekliliği birkaç açıdan isabetsizdir.…
İkinci olarak, Tebliğ bu konudaki anlaşmanın yazılı olabileceği gibi sözlü olabileceğini…
Kanaatimizce, tebliğin birlikte hareket etme olgusu için mutlaka anlaşmanın…
Tebliğ 12.maddenin 2.fıkrasında, Seri: IV, No: 8 ve Seri: IV, No: 44 sayılı Eski…
“Halka açık ortaklığın gerçek ve/veya tüzel kişi ortaklarının yönetim kontrolüne sahip olup olmadıklarının tespitinde, aşağıda belirtilen kişilerin söz konusu gerçek ve/veya tüzel kişi ortaklar ile birlikte hareket ettikleri kabul edilir;…
a) Gerçek ve/veya tüzel kişi ortakların yönetim kontrolüne sahip olduğu ortaklıklar,…
b) Tüzel kişi ortakların yönetim kontrolünü elinde bulunduran gerçek ve/veya tüzel kişiler ile bu kişilerin yönetim kontrolüne sahip olduğu ortaklıklar.”…
Tebliğ m.12/3-a’ ya örnek olarak şu durum gösterilebilir: X (hedef ortaklık)’de pay…
Tebliğ m.12/3-b’ ye örnek olarak ise şu durum verilebilir: X (hedef ortaklık)’de…
Önemle vurgulamak gerekir ki; Tebliğ’de açıklanan bu iki durumda da taraflar arasında…
Birlikte hareket edenler tespit edildikten sonra cevaplanması gereken bir diğer soru…
Kanaatimizce, SPK tarafından getirilen ilk çözüm daha isabetlidir. Zira birlikte hareket edenlerin tümünün pay alım teklifinde bulunma zorunluluğu altına girmesi uygulamada aşılması zor sorunlara yol açabilecektir. Örneğin, birlikte hareket edenlerden her biri ayrı ayrı mı yoksa bir bütün olarak mı pay alım teklifinde bulunacaktır? Birlikte hareket edenler bir bütün olarak kabul edilirse aralarındaki ilişki hangi hukuki zeminde incelenecektir? Pay alım teklifi zorunluluğu yerine getirilmezse, yaptırımlar birlikte hareket edenlerden kime uygulanacaktır? Birlikte hareket edenlerin ayrı ayrı zorunlu pay alım teklifinde bulunmaları gerektiği kabul edilirse, zorunlu pay alım teklifi süreçlerinin farklı işlemesinden dolayı küçük yatırımcı nasıl korunacaktır? Dolayısıyla, pay alım teklifi zorunluluğunun birlikte hareket edenlerden her birinden ziyade baskın (lider) pay sahibine ait olması gerektiği ve uygulamanın da bu yönde geliştirilmesinin daha pratik sonuçlar vereceği düşüncelerini taşımaktayız(160).d. Dolaylı Kontrol Kavramı
SerPK m.26/f.2’ye göre “Ortaklığın oy haklarının yüzde ellisinden fazlasına... doğrudan veya dolaylı olarak sahip olunması... yönetim…
Dolaylı yönetim kontrolünü incelemeden önce birlikte hareket eden kavramı ile arasındaki…
Teklif sahibi ana ortaklıkta(162) pay veya oy hakkı iktisap ettiğinde söz konusu ana ortaklığa bağlı ortaklığın yönetim kontrolü teklif sahibi
Dolaylı yönetim kontrolünün oluştuğu durumlarda bağlı ortaklık, zorunlu pay alım…
